D'un monde haut en couleurs, à un monde terne
La circulation de l'argent dépend d'une série d'institutions financières, de banques centrales et d'un certain nombre de facteurs clés qui influencent notamment le commerce, les devises et la mondialisation. Pour beaucoup d'entre nous, le système monétaire mondial peut sembler abstrait et difficile à comprendre. Comment s'est-il développé ? Quelles sont les forces qui façonnent la circulation monétaire mondiale ? Le statu quo est-il appelé à durer ou existe-t-il une option viable qui lui fasse véritablement concurrence ?
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Le système monétaire mondial se compose de gouvernements, d'institutions financières et de systèmes commerciaux qui font tourner le monde.
Qu'est-ce qui compose le système monétaire mondial ? Les monnaies, le marché de changes, le commerce, les investissements, les banques et les organisations internationales.
Des facteurs clefs tels que la technologie, la mondialisation, les politiques et les contextes politiques façonnent le système et influencent ses flux et ses reflux.
L'argent circule entre les pays et les marchés, les biens et les services sont échangés en toute transparence et des investissements sont réalisés.
Comment en sommes-nous arrivés là ? Des années de discussions, qui ont culminé vers la fin de la Seconde Guerre mondiale, ont abouti à une réunion des Nations unies, alors composées de 44 pays, à Bretton Woods, dans le New Hampshire, en 1944.
John Maynard Keynes (photo de droite), alors conseiller du Trésor britannique, soutenait qu'une banque centrale mondiale était nécessaire en tant qu'entité faisant autorité pour gérer les déséquilibres entre les nations et les économies.
Les participants à la réunion ont préconisé la création d'un système monétaire mondial qui éviterait la rigidité de l'ancien système et favoriserait la coopération entre les pays. Cela reste le point de référence de notre système monétaire actuel.
Cette réunion a donné naissance au Fonds monétaire international (FMI) et au groupe de la Banque mondiale, qui ont fourni des fonds pour la reconstruction et le développement après la Seconde Guerre mondiale.
Les soldes internationaux étaient effectués en dollars américains, et les dollars américains étaient convertibles en or à un taux de change fixe (35 dollars pour une once d'or).
Ce système, connu sous le nom de système de Bretton Wood, était pleinement opérationnel. Jusqu'à ce que les dollars détenus à l'étranger dépassent le stock d'or de l'Amérique. Comment cela s'est-il produit ?
Les eurodollars, également appelés dollars offshore, sont des fonds que les entreprises déposent dans des banques situées en dehors des États-Unis. Ils n'ont en fait rien à voir avec l'euro ou l'UE. Il s'agit simplement de fonds utilisés pour le commerce international.
L'eurodollar est bien antérieur à l'euro. Il provient d'un télex de l'une des premières banques à utiliser des fonds offshore (pour prêter et emprunter) entre des non-Américains et/ou des entreprises n'ayant pas ou peu de liens avec les États-Unis.
Qu'est-ce qui rend ces dollars si attrayants ? Leur utilisation dans le commerce international est pratique car ils ne sont pas réglementés par les autorités américaines. Leur utilisation sur le marché mondial est moins limitée.
Après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis exerçaient un contrôle important sur le dollar. Les entreprises ont commencé à placer leurs dollars dans des banques européennes pour éviter la surveillance américaine, afin de pouvoir effectuer des transactions sans le contrôle du gouvernement américain et d'éviter le risque de sanctions.
Dans les années 1970, les institutions financières et les gouvernements ont commencé à utiliser ce type de "banque parallèle" pour blanchir de l'argent, pratiquer l'évasion fiscale et d'autres pratiques financières douteuses.
Cela a provoqué un flux massif de liquidités non réglementées qui a soulevé des débats sur la corruption et l'instabilité financière. En fait, les eurodollars ont largement contribué à l'effondrement des marchés financiers en 2008.
Il est important de comprendre le système des eurodollars et son rôle dans le système financier mondial car il "mêle impératifs commerciaux, macroéconomie et géopolitique".
Il est important de souligner à nouveau que les dollars du système financier américain dans les années 1960 étaient des "créances sur l'or détenu par les Américains". En d'autres termes, les dollars américains étaient liés à l'or ; 35 dollars l'once d'or, comme indiqué précédemment.
La pression sur le "cœur du système monétaire mondial", à savoir les réserves d'or des États-Unis, a commencé à s'accentuer. Alors que le commerce du dollar offshore était, pour l'essentiel, autosuffisant.
Les réserves d'or des États-Unis sont tombées à 10,7 milliards de dollars en 1968. La crise a contraint les États-Unis à limiter les ventes d'or aux banques centrales. Tous les autres achats ont été effectués à des taux plus élevés par l'intermédiaire du London Gold Pool.
En 1969, la France et l'Allemagne ont toutes deux dévalué leur monnaie. La pression sur les réserves d'or américaines était écrasante. En 1971, le président américain de l'époque, Richard Nixon, a suspendu l'échange de dollars contre de l'or.
Peu après, les acteurs et les autorités monétaires mondiales se sont réunis à Washington, DC, pour réinitialiser le système de Bretton Woods afin de créer un effet de dévaluation du dollar d'environ 11 %.
Ce plan n'était pas assez audacieux pour faire face à la crise qui s'annonçait. En 1972, l'inflation et le prix de l'or ont grimpé en flèche. Le dollar a été dévalué de 10 % supplémentaires. L'inflation a grimpé encore plus haut.
Ce cycle s'est poursuivi jusqu'à ce que le système ne puisse plus se maintenir. Les taux de change fixes à l'échelle internationale ont clairement échoué, laissant toutes les monnaies flotter.
Que signifie l'expression "changes flottants" ? Plutôt que d'être contrôlée par le gouvernement ou la banque centrale d'un pays, elle est soumise aux forces du marché de l'offre et de la demande.
Pour légitimer davantage le système des eurodollars, les autorités financières américaines lui ont accordé un soutien important. En effet, elles ont offert des liquidités en dollars aux banques offshore.
Les experts estiment que les crypto-monnaies peuvent concurrencer l'eurodollar, en particulier le stablecoin. Le stablecoin est considéré, comme son nom l'indique, comme la crypto-monnaie la plus stable du marché en raison de ses liens avec une monnaie (le dollar américain, en général) ou une matière première (l'or, par exemple).
Bien que le stablecoin ne soit qu'un acteur relativement modeste dans le contexte des crypto-monnaies par rapport aux autres crypto-monnaies, il finit par jouer un rôle similaire à celui des eurodollars sur le marché financier du commerce mondial. Les stablecoins, tout comme les eurodollars, sont échangés au même niveau que le dollar américain, soi-disant sans risque de dépréciation.
L'historien et économiste Adam Tooze affirme que le système des eurodollars est too big to fail (trop gros pour faire faillite), non seulement en raison de l'enchevêtrement des institutions, mais aussi en raison du contexte historique.
Sources : (Study.com) (Adam Tooze) (National Bureau of Economic Research) (Vox) (Luxembourg Centre for Contemporary and Digital History)
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Eurodollars, crypto-monnaie et dollar US
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